天启18个月定期开放债券型证券投资基金

日期:2019-04-30编辑作者:债券

  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

  基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2017年4月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。

  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

  注:1. 本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

  2. 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

  3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

  3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

  注:本基金合同生效日期为2017年1月25日,自基金合同生效日起到本报告期末不满一年,按基金合同的规定,本基金自基金合同生效起六个月为建仓期,建仓期结束时各项资产配置比例应当符合基金合同约定。

  注:本基金合同生效日期为2017年1月25日,自基金合同生效日起到本报告期末不满一年,按基金合同的规定,本基金自基金合同生效起六个月为建仓期,建仓期结束时各项资产配置比例应当符合基金合同约定。

  注:1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日;若该基金经理自基金合同生效日起即任职,则任职日期为基金合同生效日。

  2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

  本报告期内,本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产,为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内,基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定,无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。

  报告期内,本基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司内部相关制度等规定,从研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环节严格把关,通过系统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行,未发现不同投资组合之间存在非公平交易的情况。

  报告期内,本基金管理人管理的所有投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况,且不存在其他可能导致非公平交易和利益输送的异常交易行为。

  2017年一季度,基于之前一季度是一个经济与通胀高位、债券收益率以箱体波动为主的判断,基金操作上以高票息久期比的债券为主,控制久期。在MPA考核造成的资金面紧张的窗口,积极配置存款、回购等收益较高的货币市场工具,提升组合静态收益。2017年一季度,宏观经济和市场行为有这样新现象值得关注:

  首先,价格类高频数据获取容易的经济部门局部过热,可能带来经济全面好转的误判。2016年供给侧改革执行力度很大,导致总供给曲线的价格弹性很低,需要稍有好转,即造成了工业原材料价格和工业品价格的大幅反弹。2017年一季度,PPI继续延续了2016年9月份以来的大幅好转,PPI同比增速一度达到接近8%。但是这种涨价是局部的,从分部门PPI来看,上游资源品和中游原材料2月份PPI同比达到了36.9%和16.1%,但是中游工业品和下游消费品的涨幅仅为1.2%和0.8%。这说明价格上涨是局部的,而不是全局性的。由于上游原材料价格属于高频数据,且数据可得性较好,较为容易跟踪,现有研究体系对其跟踪较多,很可能造成对整个经济过热的误判。

  其次,上游资源品投资回升难以造成整个制造业投资增速的回升。当前市场判断另一个分歧较大的点在于:制造业增速能否起来。上游资源品的投资增速确实出现了趋势性改善,但是我们需要注意到,上游资源性行业的固定资产投资仅仅占整个固定资产投资的2%左右。此外,受到去产能和环保趋于严格的双重限制,钢铁、电解铝、基础化工等中游行业的新产能投放受到很大限制(不时传出的供暖季电解铝限产、化工子行业环保风暴等),我们认为政策压力下,即使利润好转,投资增速难以显著回升。之前机械行业更多是替换需求的产物,持续性具有不确定性,需要密切跟踪。

  然后,主动补库存周期可能在2017年1-2季度出现拐点。中国3月制造业PMI较2月上升0.2个百分点,连续6个月处于51%以上。从分项指数来看,生产继续加快、原材料与产成品库存运行到高位但已现疲软、价格继续高位运行但已触顶回落。但是我们需要注意到,本来主动补库存周期的启动自2016年下半年开始,到如今已经8个月以上,接近历史经验判断的周期末端。此外,从硬指标来看,1-2月工业企业产成品库存累计同比名义增长6.1%,较去年全年上升2.9个百分点;扣除价格因素后累计同比实际负增长1.2%,较去年全年下降5.8个百分点。在名义库存持续上升的情况下,实际库存已开始下降,而3月原材料库存指数与产成品库存指数开始高位回落,这意味着本轮补库存周期可能逐渐接近尾声。

  综合以上观点,我们认为,在二季度大概率会出现库存周期的拐点,如果投资周期不能顺利地接过库存周期的接力棒,叠加部分市场主体对经济过于乐观的情绪,我们认为,久期策略存在一定的波段性机会。此外需要注意的是,3月份发生了一系列信用风险事件:之前发生过违约的若干家公司债券继续出现违约;某水泥企业股权之争出现新的矛盾,新股东与公司经营实体矛盾公开化,违约债券兑付遥遥无期;某境外上市公司爆出大股东挪用上市资金行为,引发股价暴跌和市场对财务报表真实性的关注;某发债企业的互保方出现风险,连累投资人对公司偿债能力的担忧;某境外上市公司受到国际做空机构做空。一些列事件高密度、快节奏得出现,导致市场对出风险公司较为敏感。当前债券市场的尖峰厚尾现象严重,波动率集聚效应明显,短期的价格波动很可能造成正反馈效应下的自我加强的循环,造成债券价格大幅调整。在二季度我们认为需要进一步甄别个券,还需要分散持仓集中度和行业集中度,尽量减少市场正反馈效应对净值造成的波动,为客户创造稳定的回报。

  本报告期内,A类份额净值增长率为-0.32%,同期业绩比较基准收益率为-0.88%;C类份额净值增长率为-0.40%,同期业绩比较基准收益率为-0.88%。

  本报告期内,本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万的情形。

  5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

  5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

  5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

  5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

  5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

  5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本报告期内没有被监管部门立案调查,或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

  本报告中因四舍五入原因,投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和与合计可能存在尾差。

  投资者可登录基金管理人网站(查阅,或在营业时间内至基金管理人、基金托管人办公场所免费查阅。

  基金管理人:中欧基金管理有限公司 基金托管人:招商银行股份有限公司 报告送出日期:2017年04月21日THE_END

本文由天启18个月定期开放债券型证券投资基金发布,转载请注明来源:天启18个月定期开放债券型证券投资基金

中欧天启

四分位排名是将同类基金按涨幅大小顺序排列,然后分为四等分,每个部分大约包含四分之一即25%的基金,基金按相...

详细>>

欧天启18个月定期开放债券型证券投资基金份额发

1、中欧天启18个月定期开放债券型证券投资基金(以下简称本基金)的募集已获中国证券监督管理委员会(以下简称...

详细>>